Макроэкономический прогноз

Наталья Орлова, главный аналитик Альфа-Банка:

Продолжающаяся экономическая рецессия ведет к предсказуемо слабому восстановлению розничного кредитования и менее благоприятным в сравнении с ожиданиями цифрам по корпоративному кредитованию. Плохо то, что рост депозитов может ослабнуть в 2 квартале 2017 г. — нас особенно беспокоит негативный эффект, который может оказать заморозка бюджетных расходов на рынок корпоративного фондирования. При сценарии истощения средств Резервного фонда к 2017 г. минфин будет вынужден изъять 2 трлн руб. депозитов, обычно хранящихся на счетах российских банков. Ухудшение ситуации с фондированием может усложнить для ЦБ задачу понижения ставки и, следовательно, негативно повлияет на перспективы роста.

По мнению Натальи Орловой, рост корпоративных депозитов проблематичен из-за жесткой бюджетной политики.

Розничные депозиты: появилось больше опасений по поводу роста в 2017 г. Слабый рост кредитов отвлек внимание банков от фондирования. Рост розничных депозитов был очень сильным в этом году — они выросли на 10% г/г за 9 месяцев 2016, в том числе на 15% г/г в рублях. В то же время доля валютных вкладов остается высокой — 26% — и пока не снизилась. Тем не менее, исходя из опыта кризиса 2008-2010 гг., доля валютных вкладов должна составлять сейчас примерно 20%. Мы связываем большую склонность к долларизации с нестабильностью курса и репатриацией капитала в Россию благодаря деофшоризации. С другой стороны, процесс деофшоризации, который проходил в 2016 г., с 2017 года уже не будет оказывать поддержку росту розничных вкладов.

Рост корпоративных депозитов проблематичен из-за жесткой бюджетной политики. Рост корпоративных депозитов — еще одна проблема 2017 г. C 2008 г. корпоративные депозиты в рублях в российских банках выросли с 5 трлн руб. до нынешних 14 трлн руб., или на 9 трлн руб.; за аналогичный период времени уровень годовых федеральных расходов бюджета также вырос с 8 трлн руб. до нынешних 16 трлн руб. Депозиты в валюте выросли с $111 млрд до $171 млрд за аналогичный период на фоне роста внешнего долга на $63 млрд. Тем не менее оба фактора роста в данный момент исчерпали себя. Уровень расходов федерального бюджета будет фиксированным в ближайшие годы, это предполагает, что приток корпоративных депозитов также прекратится. Российский корпоративный внешний долг больше не увеличивается и, судя по всему, будет в дальнейшем снижаться из-за санкций. Таким образом, как и в случае с розничными вкладами, прогноз по корпоративным депозитам может сильно ухудшиться в случае стагнации бюджетных расходов.