Инструменты, дающие ощутимую доходность без существенного риска

— Лия, начиная со второго полугодия 2019 года ставки по валютным вкладам неизменно снижаются. При этом рынок уже существует в условиях нулевых ставок по вкладам в евро. Как это влияет на структуру портфеля сбережений владельцев крупного капитала?

— Прежде всего хотелось бы отметить, что базовый вариант нашего прогноза по дальнейшему поведению валютной корзины предполагает продолжение тенденции снижения ставок по всем валютам, включая и рубли, и доллары, и евро. Для такого поведения ставок по каждой валюте есть своя причина, однако это дает единый эффект — клиенты, которые раньше рассчитывали на банковские депозиты как на надежный источник заработка за счет процентов, сейчас все больше склонны рассматривать другие варианты размещения средств.

— Как бы вы охарактеризовали структуру портфеля российского клиента private banking сегодня?

— В течение последнего года мы наблюдаем постепенное увеличение веса иностранных валют по отношению к рублю в портфеле клиентов. Это вызвано и волатильностью национальной валюты в предыдущем периоде, и достаточно быстрым снижением ставок в рублях. Если посмотреть на структуру портфеля наших клиентов уже в иностранных валютах, то можно отметить некий парадокс в выборе между долларами и евро. Казалось бы, клиентам всегда интереснее было бы размещать свои средства исключительно в долларах с учетом нулевой доходности по депозитам и банковским счетам в евро. При этом по долларам доходность держалась, по крайней мере до второй половины этого года, на достаточно высоком уровне. Тем не менее мы видим, что часть наших клиентов активно используют евро даже на фоне нулевых ставок. Причины для этого могут быть разные, но обычно они достаточно понятны: либо бизнес клиента плотно связан с Еврозоной или частично базируется в Европе, либо у клиента есть недвижимость на территории Евросоюза, либо в европейских университетах учатся дети и так далее.

— Какие финансовые инструменты в валюте в сегодняшних реалиях могут обеспечить желаемый уровень доходности? Какой уровень риска они предполагают?

— Для того чтобы капитал в евро обеспечивал нашим клиентам доходность, мы разработали целую линейку различных решений — от консервативных до достаточно динамических. Это и страховые решения, и вложения в иностранные фонды, и структурные продукты, созданные на базе экспертизы группы Societe Generale, частью которой является Росбанк.

Большинство клиентов по-прежнему предпочитают достаточно консервативный подход к распределению своих средств. Мы считаем, что с учетом текущих рыночных тенденций это вполне оправданно. Наша задача здесь — найти те инструменты, которые дают эффективную ощутимую доходность без существенного риска. В этом случае большую часть портфеля клиентов занимают, конечно же, депозиты в тех валютах, которые обеспечивают доходность, а также облигации различных типов эмитентов.

Интересно также, что даже клиентам с консервативным подходом мы можем предложить достаточно доходные стратегии с учетом их готовности расширить свой инвестиционный горизонт до трех, пяти и даже семи лет. Тенденция к такому долгосрочному размещению средств появилась в последние 2-3 года и в целом позволяет говорить о достаточно высоком уровне доверия к банковскому сектору.

— Какие варианты существуют для тех владельцев крупного капитала, которые готовы к риску ради интересных и перспективных инструментов?

— Если клиент готов рассматривать более рисковые продукты, если ему интересны альтернативные стратегии, то мы можем предложить широкий ряд структурных решений и иностранных фондов от лучших управляющих компаний Европы. Мы говорим, безусловно, о таком продукте, как структурная нота. Это некий конструктор, приносящий инвестору доход от поведения выбранного рыночного актива и одновременно предоставляющий определенный уровень защиты вложенных средств.

— Какие структурные ноты вы бы выделили как наиболее интересные российским клиентам?

— Мировой рынок предлагает большое количество различных вариантов структурных продуктов, но в случае работы по таким продуктам с частными лицами наиболее популярными решениями являются продукты, ориентированные на получение дохода от участия в динамике какого-то финансового актива (корзин акций, индексов, фондов и т.д.), а также получение купонного дохода в случае положительной динамики выбранных ценных бумаг или других активов.

В целом для рынка это уже состоявшийся тип инструментов для частных клиентов, хотя каждый год появляются те или иные новшества, делающие это решение еще более привлекательным для инвестирования.

— Кто формирует структурную ноту? На основе каких факторов и показателей?

— Традиционно роль российских банков сводится к продаже готовых решений своим состоятельным клиентам, сформированных или созданных крупными международными банками — эмитентами подобных инструментов.

Уникальность Росбанка в этом случае заключается в том, что мы являемся частью международной финансовой группы Societe Generale — признанного лидера в создании структурных решений для всех категорий клиентов — от крупнейших корпоративных до розничных.

Это позволяет нам не только предлагать нашим клиентам самые передовые решения, но и оперативно реагировать на запросы клиентов и предлагать индивидуальные решения.

Еще одной важной составляющей нашей работы является строгое следование простому правилу — не предлагать клиенту тех решений, которые не соответствуют его задачам и целям, его риск-профилю или не понятны ему целиком и полностью с точки зрения механизма работы. Мы крайне внимательно ведем диалог с клиентом относительно ожидаемых доходностей и понимания различных решений.

— Какой вариант структурной ноты чаще всего выбирают инвесторы?

— Без сомнений, самый популярный вариант среди клиентов private banking во всем мире — это купонные продукты без гарантии капитала с функцией автоотзыва. После 2008 года их доля в общем объеме структурных продуктов неуклонно повышается. На фоне низких ставок они дают возможность получения повышенной доходности.

Продукт представляет собой опционную конструкцию, призванную дать клиентам высокую купонную доходность, абсолютно прозрачно указав уровень риска, т.е. размер падения актива, при превышении которого происходит потеря капитала. При этом за прошедшие 10 лет убыточными были лишь около 7% автоотзывных нот.

В наиболее популярном варианте структурной ноты без гарантии капитала используется корзина акций, из которых наблюдение за динамикой ведется по «худшей» акции, т.е. продемонстрировавшей самую плохую динамику акции. Клиент рискует частью своего капитала лишь в случае, если «худшая» акция упала ниже защитного барьера на момент погашения продукта. Защитный барьер размещен на очень низком уровне — 40-50% от текущей цены акций при покупке структурного продукта.

Если на моменты срезов наблюдений данная акция находится выше купонного барьера, например 75% от текущей цены акций, но ниже стоимости, зафиксированной при покупке, то выплачивается купон. Другими словами, если нота рассчитана на 3 года, а «худшая» акция показала результат выше купонного барьера уже на второй год размещения средств, клиент получает тот доход, который мог бы получить за пятилетний срок, например, в долларовом депозите.

При этом продукт предполагает реализацию так называемого «эффекта памяти», при котором невыплаченные купоны «запоминаются» и выплачиваются, когда «худшая» акция уходит выше купонного барьера. Так, к примеру, в первый год наблюдений «худшая» акция не показала прогнозируемого результата и купон не был выплачен, а на следующий год акция выросла, и клиент получил купоны сразу за два года.

— В чем преимущество структурных нот, которые предлагает Росбанк L’Hermitage?

— Мы предлагаем купонные продукты типа «Феникс+» от нашей материнской компании Societe Generale. При этом для наших клиентов мы сохраняем возможность покупки нот и от других провайдеров того же уровня кредитного качества.

С начала 2019 года нами было запущено 4 корзины, инвестированные несколькими траншами с разными барьерами и с различными типами выплат. В основном они выстраиваются на основе SG Premium list — листа лучших рекомендаций аналитиков группы Societe Generale. Из более 500 анализируемых компаний они выбирают 15 самых интересных с точки зрения фундаментального анализа. Несколько автоотзывов по нашим корзинам говорят об успешности предлагаемых стратегий. Валютами продуктов выступают в основном доллары, евро и рубли (Societe Generale — одни из немногих игроков на рынке, кто выпускает продукты в данной валюте), но возможны и другие варианты.

Мы также выстраиваем ноты индивидуально под запросы клиента, в нашей практике было уже несколько примеров такого выгодного для клиента взаимодействия.